长高集团雪球（业绩增长与ROE的关系）

作者：千小慧

来源：雪球

身边有很朋友多对投资感兴趣，但又不知道如何开始。我给会推荐他们呢读之前写的文章《查理芒格说：股票回报率等同于ROE－－探究ROE与回报关系》，没有金融背景的人可能对其中一些概念理解起来比较吃力，今天单独来看一看：

为什么业绩增长g=ROE*(1-股利支付率)

首先来说一下此处ROE的定义是：当年净利润/期初净资产，（期初净资产就是上年年底净资产）

由于企业每年净利润会在年底归入净资产，使净资产会逐年增高，增高多少呢？在没有分红的时候 就是ROE，而净资产增高后若想保持ROE不变，必然需要同样增长的净利润。

当企业有分红的时候，净资产的增长不至于太快，维持相同ROE水平所需的净利润增长也会降低：

这样看来，分红的出现好像减缓了净利润的增长，但需要注意的是，业绩增长虽然放在等号左边，但它并不是一个结果，而是原因：不能说高ROE的结果就是高成长，而是高速增长的企业才有能力维持高ROE。所以说到底，ROE可以判断一个公司的效率和质量，却不能决定公司的成长速度与空间。公司的成长还是要依据市场需求 跟据宏观分析来判断。

当企业认为成长空间有限，收益没有必要留用发展的时候，会选择分给投资者去支配，这样就不需要业绩的增长也可以维持ROE水平了，这就是为什么有些公司ROE非常高，却不见增长的原因:

我后续还会发文章通过贵州茅台 海康威视 飞科电器的具体案例，探讨股息率和股利支付率对投资回报的影响：