国投瑞银基金净值121002（国投瑞银景气行业混合基金最新净值涨幅达175）

金融界基金09月21日讯 国投瑞银景气行业证券投资基金（简称：国投瑞银景气行业混合，代码121002）09月18日净值上涨1.75%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.9936元，累计净值为4.1599元。

国投瑞银景气行业混合基金成立以来收益890.94%，今年以来收益43.67%，近一月收益2.40%，近一年收益58.21%，近三年收益73.71%。

国投瑞银景气行业混合基金成立以来分红11次，累计分红金额18.10亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为伍智勇，自2015年05月23日管理该基金，任职期内收益45.25%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有信维通信（持仓比例5.83%）、建设机械（持仓比例4.91%）、分众传媒（持仓比例4.84%）、金禾实业（持仓比例4.83%）、福斯特（持仓比例3.83%）、生物股份（持仓比例3.44%）、中国巨石（持仓比例3.41%）、万科A（持仓比例3.26%）、美的集团（持仓比例3.20%）、海大集团（持仓比例3.17%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年上半年，疫情在全球的接连爆发使得市场走势跌宕起伏，但整体震荡向上的趋势保持不变。全球主要经济体包括中国在内，为了应对疫情对经济造成的负面影响，向市场注入了大量的流动性，甚至通过一些非常规资产的购买向企业直接注入流动性。这些大规模的流动性宽松手段，使得包括股票在内的大部分风险资产价格在经历因疫情恐慌造成的快速下跌后迅速收回失地，就上半年整体而言，风险资产价格表现良好。A股市场在2月份春节假期后开启了快速上涨的过程，虽然在3月因为新冠疫情在全球的蔓延出现了阶段性下跌，但也在随后的几个月内逐步收回失地，其中以医药、必选消费、游戏、在线办公、小家电等为代表的行业和板块收获较大涨幅，领跑市场。而以化工、金融、房地产等为代表的周期股则表现低迷，7月初金融和部分周期行业短期快速上涨，与成长股、消费股的估值差异有所缩小。

报告期内，本基金贯彻自下而上的选股方式，以性价比作为构建组合持仓的重要依据，重点配置了估值处于较低水平的房地产及产业链相关股票，化工产业链相关股票，以及部分处于长期成长赛道的优质公司。本基金以收入利润增速和资本回报率作为衡量公司价值的重要指标，并以此作为出发点分析公司所处行业的规模空间、成长速度，以及公司本身的商业模式、核心竞争力、财务表现、现金流、管理层等，最后结合分析标的于当前的估值水平作为组合构建的主要依据。因为市场上半年对于公司业务和业绩的确定性极为看重，而对于估值的容忍度则较高，但我们一贯重视估值水平并以此作为衡量公司安全边际的主要指标，这使得我们在上半年重点配置的标的安全有余而进攻不足，虽然上半年获得了正收益并大幅超越了比较基准，但相较于同类型产品则表现平平。我们认为，在经济总量增速放缓的时代背景下，未来拥有较好成长性的标的将是越来越稀缺的，追赶者赶上甚至超越龙头的难度将越来越大，因此对于具有良好成长性或者稳固龙头地位的公司，我们将适当放宽估值的限制，从更长期的视角来选择公司及配置组合。

截止本报告期末，本基金份额净值为1.6427元，本报告期份额净值增长率为18.38%，同期业绩比较基准收益率为1.68%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2020年下半年，疫情在全球的蔓延可能仍将持续，意味着社会活动仍将受到较大程度的抑制，经济恢复将是缓慢的。随着资产价格的回升，以美联储为代表的全球主要经济体中央银行可能会逐步改变上半年的极度宽松趋势，并逐渐回到正常的货币政策操作中来。虽然短期很难看到宽松政策的全面退出，流动性也将在较高的水平上保持宽松，但是边际上将可能阶段性收紧，对风险资产的估值水平将带来负面影响。此外，A股市场当前部分行业和个股的估值已经超越历史极值水平，市场对其业绩和成长性确定性的定价已经较为充分，要警惕未来流动性发生改变所带来的逆转效应。